Нашли на сайте неточность? Расскажите нам!
Блог проекта \ Гарантированные американские депозитарные расписки

Гарантированные американские депозитарные расписки

18 июля 2018

На рынке ценных бумаг США размещены депозитарные свидетельства на несколько сотен миллиардов $. Расписки позволяют простым вкладчикам приобретать акции зарубежных предприятий с помощью посредников. За последние годы таким способом на международные рынки вышли представители России и 50 стран мира.

Американские депозитарные расписки – что это такое? Их виды

Депозитарная расписка – это вторичная ценная бумага, обозначающая право опосредованного владения акциями эмитентов из других государств. Данные квитанции или свидетельства выгодны, так как:

  • помогают реализовать акции на международных биржах
  • позволяют привлечь капитал или найти дополнительных инвесторов
  • обеспечивают инвесторам доступ к выгодным бумагам представителей других государств и дивидендов по ним
  • улучшают имидж компании, делая ее более известной

Американские депозитарные расписки (American Depository Receipts) обращаются на биржевых рынках США. Они выпускаются для юридических лиц, не являющихся американскими резидентами. Процесс выпуска базируется на специальных законах, ограничивших обращение акций.

Эмиссия первых вторичных бумаг на основе процедуры депонирования началась в 1927 году в Великобритании после введения запрета на вывоз акций. Далее в США запретили реализацию ценных бумаг зарубежных эмитентов.

Преимущества и недостатки АДР

Американские расписки имеют практически все характеристики акций, но в отличие от них могут номинироваться в разных валютах, обеспечивающих ценные бумаги. Депозитарные свидетельства являются бессрочными и равнозначными стоимости одной или нескольких акций компании-эмитента. Выгоднее приобретать АДР, а не акции, так как они несут в себе больше плюсов.

Преимущества АДР

Недостатки

  • не надо регистрировать право собственности в стране, где были выпущены акции
  • владельцы АДР могут быть освобождены от уплаты налогов согласно законам, принятым в стране эмитента
  • раскрытие отчетности акционерной компании производится по стандартам США

Существенным недостатком расписок является то, что они получают в наследство все риски родной страны компании

 

Владельцу АДР будет выдан именной сертификат с изображением выкупленных акций. Владелец расписки имеет право:

  • получать дивидендные выплаты
  • принимать участие в акционерных собраниях (перепоручать право голоса)
  • получать бухгалтерскую и другую отчетность за каждый год работы предприятия

Классификация ADR

АДР подразделяют на две основные группы: гарантированные (спонсируемые) и негарантированные (неспонсируемые) бумаги.


Гарантированные ADR

Негарантированные ADR

Ценные бумаги, выпускаемые по инициативе эмитента на базе договора с депозитарным финансовым учреждением. Компания ищет дополнительных заграничных акционеров или привлекает стартовые капиталы.
Эмитент акций обязуется:

  • субсидировать, оплатить затраты по выпуску ADR
  • представить банку финансовые отчеты, оказать помощь

Компания самостоятельно выбирает агента и предлагает оформить договор.

Свидетельства, выпускаемые на обращающиеся акции без прямого согласия компании.
Инициировать выпуск могут:

  • иностранные инвесторы
  • группа акционеров
  • держатель большого пакета акций

Преимущества неспонсируемых депозитарных бумаг:

  • облегченная процедура регистрации
  • затраты оплачивает банк-депозитарий или акционер

Объем выпуска неспонсируемых ADR уменьшается с каждым годом. Они менее привлекательны. Негарантированные ADR имеют условные котировки, не принятые системой NASDAQ. Условные котировки являются справочной информацией. Неспонсируемые расписки не обращаются на американских биржах. Приобрести их можно через внебиржевые рынки по телефону, на деловой встрече.

По времени обращения выделяют две группы американских депозитарных свидетельств:

  • ADR на акции, обращающиеся на вторичном рынке
  • ADR на бумаги первичного размещения

Спонсируемые свидетельства подразделяют на две разновидности:

  • публичные депозитарные расписки (АДР 1, 2, 3 уровня с котировками открытыми для всех), размещаемые на организованных биржах и рынках США
  • частные расписки 4 уровня (попадающие под правило 144А) обращаются на специальных рынках, доступны для инвесторов институционального типа

АДР 1 и 2 уровня оформляются на обращающиеся бумаги для привлечения зарубежных акционеров без новых капиталовложений. АДР 3 и 4 уровня эмитируются на акции первых выпусков для привлечения инвестиций.

Гарантированные американские депозитарные расписки

Выпуск гарантированных АДР акционерные компании инициируют по договору с депозитарным банком. Его заключение является обязательным условием согласно SEC.

Депозитарные расписки 1 уровня

АДР 1 или «торговая форма» представляют собой свидетельства на акции вторичного обращения. Это первоначальный уровень депозитарных квитанций, имеющий характеристики:

  • позволяют выходить на рынок ценных бумаг США с ограничениями
  • не принимаются на известных международных биржах, реализуются на рынках ОТС
  • не требуют подачи бухгалтерской, финансовой отчетности по требованиям GAAP, документы должны соответствовать SEC (форма F-6)
  • деятельность компании должна быть законной

АДР 1 являются ограниченными из-за недостаточной прозрачности отчетности эмитента. Для их реализации достаточно просто подтвердить законность предприятия. Они не предлагаются паевым взаимным фондам. Компания, получившая 1 уровень, допускается до выпуска АДР 2 и 3.

Гарантированные депозитарные расписки 2 уровня

АДР 2 или «листинговая» форма позволяют попасть на главные биржи Америки. Свидетельства 2 уровня характеризуют следующие особенности:

  • эмитируются на акции вторичного обращения
  • регистрируются в США по полной форме
  • требуют более подробного раскрытия информации о компании, чем принято законами страны эмитента
  • котируются на всех американских биржах

Отчетность организаций выпускающих АДР 2 прозрачна для рынка США. Компания регистрируется в SEC, подает отчёты, заполняет Form 20-F, соответствующие требованиям GAAP. Такие свидетельства допускаются к листингу на ведущих биржах США таких, как NYSE, AMEX и NASDAQ.

Гарантированные депозитарные бумаги 3 уровня

Уровень 3 (форма «предложения») позволяет привлекать прямые вложения капитала при публичном размещении вторичных бумаг. Свидетельства 3 уровня идентичны по правилам выпуска АДР 2 и имеют особенности:

  • котируются на всех биржах США
  • их эмиссия проводится на новые акции, размещающиеся первый раз
  • дают возможность работы с инвесторами всех уровней
  • требуют предоставления полного пакета документации в SEC по форме GAAP (заполняются Form F-1, 20-F)

Выпуск АДР 3 идентичен публичному предложению ценных бумаг, поэтому информация по эмитентам раскрывается в большем объеме. Свидетельства должны получить предварительные рекомендации на одной из бирж США.

Ограниченные депозитарные расписки 4 уровня

АДР 4 «форма частного размещения» выпускаются согласно «Правилу 144А». По требованиям к отчетности и видам рынка они совпадают с АДР-1, но имеют ряд отличий:

  • выпускаются только на новые акции
  • торгуются на электронном рынке «Портал» (в системе NASDAQ)
  • реализуются квалифицированным инвесторам в статусе QIB, имеющим портфель с активами на сумму 100 млн. долларов и более. Инвесторы QIB самостоятельно исследуют надежность эмитентов

Зарубежная компания может выбрать публичное размещение своих бумаг через АДР 3 или реализацию среди институциональных инвесторов в рамках Правила 144А.

Процедура оформления АДР

Процесс выпуска ADR на акции эмитентов из России является длительным, включает в себя два этапа.

1 этап. Оформление в РФ

2 этап. Подготовка бумаг в США

Американский банк, оказывающий посреднические услуги, осуществляет депонирование акций российского эмитента.
Ценные бумаги остаются в России, но изымаются из оборота, так как являются залогом для выпуска свидетельств. Регистрация бумаг осуществляется на имя финансового учреждения.

Депозитарный банк проводит выпуск эквивалентного количества свидетельств на депонированные акции.
Эмиссия осуществляется по требованиям фондового рынка США.
Банк обязан предоставить инвесторам все данные об эмитенте.

50% сделок по обслуживанию АДР осуществляет лидер рынка The Bank of New-York. Примерно по 25% от доли рынка АДР приходится на финансовые учреждения Citibank и Morgan Guaranty.

Никто еще не оставлял комментариев. Вы можете стать первым!

Добавить комментарий
Другие записи блога